Overview

December ended quietly, with Bitcoin down 3.0% and Ether down 0.64%. Volatility and volumes fell, liquidity was thin, and subdued sentiment kept price action compressed into year-end. Even so, U.S. spot Bitcoin ETFs took in 457 million dollars, and cumulative spot crypto ETF trading volume crossed $ 2 trillion. Ongoing sell pressure from miners remained a focus and may be consistent with a cyclical bottoming process. Sector performance was narrow. Privacy assets led, with Zcash at the front, while the hoped-for altcoin rally did not materialise, and small-cap tokens are set to finish near five-year lows. In our view, this pattern reflects demand for optionality and regulatory hedging rather than a durable risk bid, with market breadth still thin.

‍

Structural signals continue to build: Vanguard opening access to Bitcoin and Solana ETFs and the Chainlink ETF listing broaden the addressable base beyond L1s, but flows remain concentrated in the majors. Coinbase’s push into prediction markets and tokenized equities, Interactive Brokers’ stablecoin deposits, and conditional Banking charters for Circle and Ripple point to settlement rails being put in place.  JPMorgan’s tokenised money-market fund on Ethereum underscores that cash equivalents are moving on-chain; if scaled, this can deepen liquidity for collateral and funding markets. Against that backdrop, Digital Asset Treasuries’ $2.6B of inflows complement December’s $457M into U.S. spot Bitcoin ETFs, yet ongoing miner supply keeps the balance delicate, reinforcing the need for steadier breadth before any broader risk rotation.

Outlook

The macro set-up is balanced but constructive. Markets expect the Fed to keep rates unchanged, and the cooler latest inflation print plus the end of Chair Powell’s term tilt the bias toward a more dovish 2026. New-year rebalancing can add early momentum, while the Bitcoin–gold ratio sits at its lowest since January 2024, a level that has often aligned with relative BTC bottoms. Offsetting this, liquidity remains thin, and geopolitics are a drag, so any upturn still depends on broader participation and steadier spot flows.

‍

Policy and market structure are firming. The Senate’s confirmation of Michael Selig as CFTC Chair, together with a January markup of the CLARITY Act under David Sacks, signals progress toward a federal-level market-structure framework for digital assets. A wider ETF universe and lower frictions could unlock sidelined institutional capital. Late-Q4 inflows into DATs and ETFs support the accumulation narrative, which we will validate through net ETF flows and stablecoin supply.

‍

Crypto-native catalysts are building. Ethereum’s next major upgrade positions the network for tokenized assets, and Base’s planned compliant token-raise platform improves issuance plumbing. Across altcoins, supply-side tightening continues as projects such as UNI, HYPE, and TAO adjust governance, issuance, and burn mechanics, which is supportive over the medium term. Near term, we prefer liquid large caps until spot volumes improve, while monitoring the Fed decision, CPI, any ETF approvals or staking integration, and institutional DAT allocations for confirmation of a durable turn.

---------------------------

Überblick

Der Dezember endete ruhig: Bitcoin lag bei minus 3,0 Prozent, Ether bei minus 0,64 Prozent. Volatilität und Volumen gingen zurück, die Liquidität blieb dünn, und eine verhaltene Stimmung hielt die Kursbewegungen zum Jahresende eng. Dennoch verzeichneten US-Spot-Bitcoin-ETFs Zuflüsse von 457 Mio. US-Dollar, und das kumulierte Handelsvolumen aller Spot-Krypto-ETFs überschritt 2 Billionen US-Dollar. Der anhaltende Verkaufsdruck der Miner blieb im Fokus und kann mit einem zyklischen Bodenausbildungsprozess vereinbar sein. Die Sektorperformance war schmal. Privacy-Assets führten, angeführt von Zcash, während die erhoffte Altcoin-Rallye ausblieb und Small Caps nahe Fünfjahrestiefs auslaufen. Aus unserer Sicht spiegelt dieses Muster eher Nachfrage nach Optionalität und regulatorischer Absicherung wider als eine belastbare Risikoaufnahme, die Marktbreite bleibt gering.

‍

Strukturelle Signale bauen sich weiter auf. Vanguard öffnete den Zugang zu Bitcoin- und Solana-ETFs, und der Chainlink-ETF an der NYSE erweitert die adressierbare Basis über Layer-1s hinaus, doch die Zuflüsse konzentrieren sich weiterhin auf die Schwergewichte. Die Expansion von Coinbase in Prognosemärkte und tokenisierte Aktien, Stablecoin-Einzahlungen bei Interactive Brokers sowie bedingte Banklizenzen für Circle und Ripple deuten darauf hin, dass Abwicklungsinfrastruktur entsteht. J.P. Morgan legte einen tokenisierten Geldmarktfonds auf Ethereum auf und unterstreicht, dass bargeldnahe Mittel on-chain wandern; im Skalierungsfall kann dies die Liquidität in Sicherheiten- und Finanzierungsmärkten vertiefen. Vor diesem Hintergrund ergänzen die 2,6 Mrd. US-Dollar Zuflüsse in Digital Asset Treasuries die 457 Mio. US-Dollar im Dezember in US-Spot-Bitcoin-ETFs. Der fortgesetzte Miner-Angebotsdruck hält das Gleichgewicht jedoch fragil und unterstreicht die Notwendigkeit einer stabileren Marktbreite, bevor eine breitere Rotation in risikoreichere Segmente trägt.

‍

Ausblick

Das Makroumfeld ist ausgewogen, aber konstruktiv. Die Märkte erwarten unveränderte Fed-Zinsen, und der kühlere jüngste Inflationswert sowie das Ende der Amtszeit von Chair Powell neigen die Bilanz in Richtung eines eher dovishen Jahres 2026. Jahresanfangs-Rebalancing kann frühen Rückenwind liefern, während das Bitcoin-Gold-Verhältnis auf dem niedrigsten Stand seit Januar 2024 liegt, ein Niveau, das häufig mit relativen BTC-Böden zusammenfiel. Dem gegenüber bleibt die Liquidität dünn und geopolitische Risiken belasten, sodass ein Aufschwung weiterhin von breiterer Teilnahme und stabileren Spot-Zuflüssen abhängt.

‍

Politik und Marktstruktur festigen sich. Die Bestätigung von Michael Selig als CFTC-Vorsitzendem und das für Januar geplante Markup des CLARITY Act unter David Sacks signalisieren Fortschritte hin zu einem marktweiten Regelwerk auf Bundesebene für digitale Assets. Ein breiteres ETF-Universum und geringere Friktionen könnten zurückgehaltenes institutionelles Kapital mobilisieren. Zuflüsse in DATs und ETFs gegen Ende des vierten Quartals stützen das Akkumulationsnarrativ, das wir über Netto-ETF-Flüsse und die Stablecoin-Geldmenge validieren werden.

‍

Krypto-native Katalysatoren bauen sich auf. Das nächste grosse Ethereum-Upgrade positioniert das Netzwerk für tokenisierte Vermögenswerte, und die von Base geplante konforme Token-Kapitalaufnahmeplattform verbessert die Emissionsinfrastruktur. Bei Altcoins setzt sich die Angebotsverknappung fort, da Projekte wie UNI, HYPE und TAO Governance, Emission und Burn-Mechaniken anpassen, was mittelfristig unterstützend wirkt. Kurzfristig bevorzugen wir liquide Large Caps, bis die Spot-Volumina anziehen, und beobachten Fed-Entscheid, Inflationsdaten, mögliche ETF-Zulassungen bzw. Staking-Integration sowie institutionelle DAT-Allokationen als Bestätigung eines nachhaltigen Turns.

‍

‍

‍

Disclaimer: This content is for educational and informational purposes only and does not constitute trading, legal, or investment advice. It is directed at our followers in Switzerland and may not represent the views of FiCAS. The author may hold assets mentioned in this article and assumes no obligation or responsibility for any actions taken based on the information provided.

‍