15 FiCAS Active Crypto ETP

Bitcoin fiel um 3,41%, Ethereum um 11,07%, wobei ETH erneut stärker nachgab, als die Liquidität dünner wurde und die Makro-Sensitivität zunahm. Trotz anhaltendem Waffenstillstand hielt die Schliessung der Strasse von Hormuz die Energiemärkte unter Spannung. Die Gesamtinflation stieg wieder in Richtung 3,7% im Jahresvergleich, die Kerninflation auf 2,7%. Das reichte, um die Sorge neu zu entfachen, die Fed könnte die Lockerung pausieren oder sogar wieder straffer werden. Diese Verschiebung der Zinserwartungen prägte das Marktverhalten stärker als krypto-spezifische Faktoren.
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Die Flüsse erzählten dieselbe Geschichte. Der Monat startete mit mehr als 1 Mrd. US-Dollar Zuflüssen in US-Spot-Bitcoin-ETFs, als BTC über 80.000 US-Dollar notierte, drehte dann jedoch deutlich in 2,43 Mrd. US-Dollar Nettoabflüsse, als das De-Risking einsetzte. Der Kontrast zeigte sich auch bei der Produktführung: XRP- und HYPE-ETFs wurden zu den stärksten Zufluss-Treibern des Jahres genannt. Im Spotmarkt konnten sich nur wenige Token der allgemeinen Schwäche entziehen. Hyperliquid, Zcash, NEAR und TON hielten sich besser als der Rest, während dem breiteren Altcoin-Markt weiterhin Volumen und Überzeugung fehlten.

Unter der Oberfläche wurde weiter gebaut. Die jüngste Fassung des CLARITY Act würde Zinszahlungen auf passives Halten von Payment-Stablecoins untersagen, zugleich aber Rewards erlauben, die an echte Plattform- oder Netzwerkaktivität gekoppelt sind. Ein Kompromiss, der ebenso viel über Bankpolitik wie über Krypto aussagt. Auch bei der Tokenisierung ging es voran. Die DTCC kündigte eine tokenisierte Plattform für Russell-1000-Aktien, ETFs und US-Treasuries an, die Banca d’Italia unterstützte tokenisierte SEPA-Zahlungen, Citi sieht tokenisierte Wertpapiere bis 2030 bei 5,5 Billionen US-Dollar, und tokenisierte Treasuries erreichten 15 Mrd. US-Dollar, während BlackRock sein Angebot ausweitete. Gleichzeitig verlagerte sich die Ausführung weiter auf günstigere Rails. Arbitrum und Base stehen inzwischen für mehr als 65% der Ethereum-basierten DeFi-Aktivität.